公司报告期实现营业收入9.4亿元,同比减少80%;实现归属于母公司股东净利润1.5亿元,同比减少30%;稀释每股收益0.40元,略低于我们在年度策略报告中给出的0.41元。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比仅减少不到5%。公司2008年7月31日重大资产置换关联交易实施完毕之后,资产规模和产业结构发生了重大变化,确立了以黄酒为核心业务的酒业主业定位。由于置换属同一控制下的企业合并,根据《企业会计准则》的相关规定,2008年的相关数据同时包含了置入置出资产的经营业务,而2009年度报告数据为重组后的黄酒经营业务。

2008年同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益为2216万元,非流动资产处置损益为3135万元;2009年非流动资产处置损益为226万元。

去年业绩符合市场预期,资产置换关联交易影响同比数据。纵观全年季度数据可看出,公司盈利能力季度分配符合黄酒销售景气度周期。

上海市场石库门酒同比下滑,和酒金色年华上升势头较快,二者相抵总销量基本持平。

未来发展前景可期。与葡萄酒相同,作为酒桌上的可选消费品,黄酒将随着宏观经济的逐步迈入复苏,可望呈现较高的业绩弹性,未来随着宏观经济提速,有望成为食品饮料行业亮点之一。

虽然黄酒行业格局发生了微妙变化,沪外部分公司开始强力开拓市场,但金枫通过加大整合动作(如全部归并,三年陈和酒自酿基酒比例达到90%以上,五年陈产品基酒使用比例也达到了60%--70%)、产品结构调整、抓住世博会营销机会、全国市场前期准备和产能扩张等方面的工作,为稳固上海市场地位和拓展全国市场份额打好了基础。

公司为加快主业发展,推进商业模式转型,公司在重组完成后全面实施资源整合。公司通过组建销售分公司,对石库门和华光两家全资子公司实行统一销售运营和市场维护;公司在上海市场份额为60%左右,面对市场环境变化,在做好产品结构调整的同时,还开发了高端定制酒;面对世博会这个有望成为推动上海黄酒的良好机会,市场投入将同比增长50%,其中1200万元赞助,其中10%实物,公司为世博会设计了国宾酒与礼品酒;新增10万吨一期4万吨项目8月底竣工投产后,公司黄酒产能将达到(13,15)万吨,为营销打好了产能基础。

我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.51、0.65元,维持2009年12月31日《2010年食品饮料行业报告:个人消费品判断题政商务消费品选择题》公司“谨慎推荐”评级。